宏觀方面，周二美國金融市場全線走高，美國3月消費(fèi)者信心指數(shù)由上月的114.8升至125.6，創(chuàng)了自新世紀(jì)以來最高，1月房價(jià)指數(shù)年率增長5.73%，強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反映美國經(jīng)濟(jì)增長勢頭穩(wěn)固，另外特朗普宣布將目標(biāo)轉(zhuǎn)向稅改和基建，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，美股和美元回升，并帶動(dòng)商品集體大漲。目前來看，美國經(jīng)濟(jì)增長具有內(nèi)生穩(wěn)定性，也是宏觀基金做多商品的主要邏輯，中國經(jīng)濟(jì)階段性回升亦較穩(wěn)定，但最近兩周因房地產(chǎn)調(diào)控大幅從緊以及資金面緊張的程度加劇而導(dǎo)致對下半年經(jīng)濟(jì)預(yù)期大幅轉(zhuǎn)空，宏觀因素多空交織，商品漲勢受到抑制。

消息方面，中國銅原料采購小組接受二季度銅加工費(fèi)降至80美元，一季度為90美元，體現(xiàn)了供應(yīng)干擾的影響。目前為止三大礦山的產(chǎn)量已減少了約20萬噸，超過年初預(yù)期，目前還有兩個(gè)礦山未恢復(fù)生產(chǎn)，其中印尼礦山存在長期減產(chǎn)預(yù)期，年度精礦供應(yīng)很可能轉(zhuǎn)向短缺。由于目前精銅庫存仍高，精礦緊張不不足以引發(fā)立刻的精銅減產(chǎn)，因此暫時(shí)不足以形成推高價(jià)格的主導(dǎo)因素，但在銅價(jià)下跌時(shí)將成為有力支撐，并改變遠(yuǎn)期銅價(jià)預(yù)期。

滬銅回升，重回60日均線上方，最近兩日雖然市場資金仍然非常緊張，貿(mào)易商存在主動(dòng)拋貨回收資金的情況，但下游逢低買貨較積極，現(xiàn)貨市場成交一改上周的沉悶變得活躍，反映現(xiàn)貨支撐已體現(xiàn)。本周最后幾天下游還有備貨需求，對銅價(jià)支撐較強(qiáng)。不過資金市場從緊將是長期趨勢，隨著時(shí)間推移，企業(yè)資金成本將逐步上行，而各地房地產(chǎn)限購措施還在加碼，本周限購范圍已擴(kuò)大到熱點(diǎn)大城市周邊的小城市，因此利空因素并未改變而是進(jìn)一步加強(qiáng)，這可能限制下游追高意愿，并且改變投機(jī)熱錢偏向，積極做多的市場氣氛不再。

從現(xiàn)貨市場看，目前庫存下降速度很慢，兩市都還處于較大幅度的貼水狀態(tài)，進(jìn)入4月消費(fèi)進(jìn)一步回升有助于銅價(jià)回升，但庫存消化的壓力還很大，不支持大漲。技術(shù)上看銅價(jià)重回均線上方，有望將自2月以來的震蕩平臺(tái)維持住，短線關(guān)注48000-48500壓力，低位多頭建議可以此換手。